新的货币战争和数字法定货币的兴起

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连接未来 - No.22

2019年以来，全球多家机构参与了稳定币的发行。 与此同时，多国央行也在积极探索发行数字法币。 全球金融秩序面临巨变。 谁将成为这场“货币战争”的赢家？ 最终的胜负仍然存在很大变数。

01 千币竞发，大浪淘沙见金

2008年中本聪发表《比特币：一种点对点电子现金系统》后，各种基于区块链技术创新的私有数字货币不断涌现。 截至2019年初，全球私人数字货币种类较去年同期增长近1%。 25%，达到2000多种。 数字货币在世界范围内受到高度关注，成为重要的国际话题，尤其是在美国市场，从美联储主席到总统，都在发表对数字货币的看法。

然而，比特币、以太币等私有数字货币往往价格波动剧烈英国泰达币交易，难以作为记账单位和交易媒介。 为满足流通需要，锚定黄金、白银、美元等货币资产的“稳定币”应运而生。

数字稳定币最早出现于2014年7月，即由全球最大的加密货币交易平台Bitfinex创立的Tether发行的Tether（USDT）。 此后各种稳定币相继问世，例如：TrustToken开发的TUSD、IBM与美国金融服务公司Stronghold联合推出的StrongholdUSD、日本三菱UFJ金融集团推出挂钩日元的MUFGCoin等等。

近两年数字货币市场最受关注的事件是美国官方机构批准并由大型金融机构推出的数字美元稳定币。 2018年9月，纽约金融服务部（NYDFS）同时批准了两款基于以太坊ERC20的数字美元稳定币，即Gemini发行的GUSD和Paxos公国发行的PAX； 2019年2月，摩根大通宣布发行数字货币JPMCoin，可实现机构账户间的即时支付转账； 6月，Facebook发布白皮书，宣布将推出锚定法币的数字货币Libra。

这些稳定币在一定程度上缓解了私人数字货币的价格波动，但其发行有两个重要前提，一是与主流法币挂钩，二是获得主权国家监管机构的批准，具有也导致其目前仅限于数字货币市场的交易，而没有大规模应用于现实生活场景。

与此同时，全球多国央行也开始积极探索法定数字货币。 从2016年初开始，英国央行提出要发行数字法币，美联储的Fedcoin、加拿大的CAD-coin、英国的RSCoin、瑞典的e-krona，然后是人民银行即将发行的CBDC中国。

显然，数字法币将具有更强的稳定性。 只有保持法币的充分稳定性，才能保证高效流通，这也是大多数国家央行最重要的职责之一。 不过，目前所有的稳定币都还在接受时间的考验，只是在小范围内得到认可。 甚至很多稳定币经不起考验，被质疑甚至被淘汰。

千币比拼只是眼前的繁华，大浪淘沙后才能看到最后的“金子”。

02 十字路口，先走未必先赢

我们目前正处于物理世界与数字世界交互的十字路口。 经过几十年的发展，以互联网为底层框架的数字技术巩固了数字世界的基础。 久而久之，这个原始的虚拟世界产生了腾讯、阿里巴巴、Facebook、亚马逊等超越现实的虚拟王国。 世界正在以无数倍的速度进化和发展。 传统世界需要几十年甚至上百年的资源积累，短短几年就完成了，而且随着支撑虚拟世界的基础设施越来越完善，发展速度还在不断加快。

数字世界作为人类正在开发的新大陆，吸引着越来越多的人加入。 区块链技术就是在这样的技术浪潮中诞生的。 从诞生之日起就具有很强的数字金融属性。 BTC用短短十年时间打造了数字金融行业的基石，随后大量数字货币不断涌现，堪比人类几千年货币从诞生到完善的发展历程。

稳定币的出现无疑搭建了数字世界与现实世界的桥梁，完成了利用现实世界的价值尺度来定义数字世界的价值，比以往的游戏代币具有更大的范围. 如今，除了USDT、TUSD等主流稳定币，各交易平台也在积极推出自己的平台币，甚至还有Morgan、Facebook等巨头平台。 这些稳定币的出现，无疑成为了数字货币的探索者。 领导者。

但就目前体量而言，私人数字货币交易流通的经济占比较小，市值仅相当于苹果市值的1/4，不足以产生实质性影响关于金融体系和中央银行的货币政策。 而且，由特定机构发行可与美元（或其他法定货币和资产）兑换的代币，必然面临发行机构中心化的风险，这有悖于数字货币去中心化的设计初衷，尤其是Tether接二连三的丑闻，正在不断消耗着人们对稳定币最基本的信任。

对于任何一种货币来说，稳定的信用体系无疑是其价值和流通的基础。 在这方面，以国家信用为后盾的数字法币无疑具有很大的优势。 虽然在当前条件下，全球央行数字货币尚未在实践中得到广泛应用，但数字法币固有的信用基础，以及法币涵盖的范围，在成本、效率、监管等，都可以构成对数字法币稳定币的减持打击。 因此，数字法币可能会迟到，但在最后的赛道上夺冠的可能性还是很大的。

03 适者生存，透过场景看前景

人类货币先后经历了实物货币、金属货币、纸币和电子货币。 稳定币的发行类似于金本位时期的金属货币兑换券。 就像1944年，布雷顿森林体系规定美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩。 不同的是，发行主体更加多样化（不一定是金融机构），类似于一开始由商业银行发行的纸币，货币形态发生了根本性的变化。

但在数字世界中，货币会产生更强的网络效应，这是一个优胜劣汰的战场。

首先，稳定币看似应用广泛，但它们只能在自己的网络系统中发挥作用，没有它们的操作系统很难做任何事情。 GUSD等稳定币必须不断拓展应用场景，尤其是建立全球交易场所，才能扩大影响力； 同时，即使稳定币得到市场参与者的认可，也很难获得各国货币当局的支持。 货币。

其次，稳定币是在央行体系存在，法币已经发行的情况下发行的。 这与中央银行在大多数情况下对货币发行的垄断是相反的。 这种情况在历史上是很少见的，比如香港金管局属于货币局制，1942年以前就存在的商业银行发行纸币的权利英国泰达币交易，1979年中国银行发行的特殊外汇凭证。如果不同类型的稳定币大规模发行，央行体系将变得不完备。 这是任何一个主权国家都很难接受的。

最后，近年来，美国频频利用优势地位为其政治和外交利益服务。 任性的金融制裁实际上是美元制裁。 无论是稳定币还是美元法币，都会进一步增强美元在全球货币体系中的主导地位，影响各国的金融主权，这也将是未来的一场激烈角逐。

从各种趋势来看，稳定币本身的技术并不完善，稳定币存在数字货币特有的缺陷等现实障碍，都制约着稳定币的发展。 它以货币的形式实现，各国之间将展开一场激烈的数字法币博弈，各大国家必然在积极探索和准备即将到来的“货币战争”，这也预示着数字法币的兴起。

参考：

[1] 数字经济与跨境金融中的几个问题[J]． 王玉宁。 国际金融。 2020 (01)

[2]金融+数字经济：融合与“蝶变”[J]． 陆敏峰。 金融博览会（财富）。 2020 (05)

[3] 全球价值链背景下的数字经济与投资政策[J]． 田震，葛顺奇。 国际经济合作。 2017 (06)

[4] 推动数字经济发展，首先要完善数字基础设施[J]. 邓迪。 张江科技评论。 2019 (06)

[5] 数字经济进入高质量发展时代[J]. 中国信息产业． 2019 (06)

[6] 数字经济：打造中国经济新高地[J]． 张欣欣。 现代商业银行。 2019(24)

[7] 数字经济引领高质量发展——2019中国国际数字经济博览会[J]. 现代商业银行。 2019 (22)

[8]筑数据之基，赋能智慧，数字经济引领高质量发展[J]． 本刊新闻采编出版中心，郭林涛，朱松林。 决策探索（第 1 部分）。 2019 (12)

[9] 深入实施数字经济“一号工程”培育经济发展新动能[J]. 郭林涛。 决策探索（第 1 部分）。 2019 (12)

[10] 拥有核心技术的企业将主导数字经济的未来[J]. 董明珠。 互联网经济。 2019 (11)

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